新大正(002968)收购嘉信立恒75.1521%股权 — 草案摘要与分析

文件信息

• 股票代码：002968（深圳证券交易所，主板）
• 上市公司：新大正物业集团股份有限公司
• 标的公司：嘉信立恒设施管理（上海）有限公司
• 交易类型：发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金
• 草案标题：新大正物业集团股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）（修订稿）
• 草案版本：草案修订稿
• 签署日期：2026年5月28日
• 独立财务顾问：长江证券承销保荐有限公司
• 评估机构：重庆坤元资产评估有限公司
• 审计机构：天健会计师事务所（特殊普通合伙）

一、交易背景

政策背景

国家“双碳”目标与产业升级政策持续推动综合设施管理（IFM）行业发展。2024年国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2024年本）》首次将非住宅物业管理明确列入鼓励类产业。政府大力扶持节能减排、零碳服务业务，要求企业提升绿色运营能力；新能源、半导体、生物制药等高技术产业崛起，对IFM服务的专业化要求显著提升。上述政策红利为具备绿色能源管理、行业定制化服务能力的IFM企业带来发展机遇。

产业背景

当前物业行业正从传统住宅物业向非住宅领域深度拓展，IFM成为核心赛道。根据中指研究院2023年报告，2024年至2026年中国IFM服务市场需求规模预计年均复合增长率达14.07%，处于高速扩张阶段。传统物业服务企业面临存量竞争加剧、盈利空间收窄的挑战，而新兴的IFM领域成为物业企业突破增长瓶颈的关键方向。2024年我国IFM服务市场空间已达约7,072.20亿元，预计到2029年可扩大至接近万亿元。

交易目的

新大正聚焦城市公建物业，传统业务受公共建筑新建项目增速放缓、客户非核心支出管控加强等影响，亟需切入高增长IFM赛道实现业务结构优化。主要目的包括：一是快速切入IFM高增长赛道，依托标的公司现有业务规模和成熟体系快速构建新领域业务基础，形成第二增长曲线；二是整合优质资源构建差异化竞争壁垒，借助标的公司的绿色能源管理能力和行业定制化服务经验提升综合竞争力；三是发挥协同效应，交易双方在业务领域、地域分布、客户结构等方面高度互补，可实现市场拓展、业务运营、供应链管理等多方面协同。

二、交易结构

交易形式

本次交易包括发行股份及支付现金购买资产、募集配套资金两部分。上市公司拟通过发行股份及支付现金方式购买交易对方持有的嘉信立恒75.1521%股权（对应2,306.9737万元注册资本），交易价格为91,714.4440万元，以股份和现金支付交易对价的比例分别为50%和50%。

收购比例与交易价格

收购比例为75.1521%。根据坤元评估出具的《资产评估报告》，以2025年8月31日为评估基准日，嘉信立恒股东全部权益的评估价值为124,000.00万元。标的资产交易价格以评估值为基础，结合期后分红18,000.00万元调减、股权注入16,038.34万元调增等事项，经交易各方充分协商，最终交易价格确定为91,714.4440万元。

支付方式

上市公司以发行股份及支付现金相结合的方式支付：股份对价45,857.2220万元，现金对价45,857.2220万元，各占50%。股份发行价格为8.29元/股（经2025年中期分红调整后），发行股份数量为55,316,307股。现金支付分三期进行：股东会审议通过后支付20%、深交所审核通过后支付20%、交割日或募集资金到账后支付60%。

资金来源

现金支付对价的资金来源为本次交易的配套募集资金。上市公司拟向不超过35名符合条件的特定投资者发行股份募集配套资金，募集资金总额不超过45,857.2220万元，全部用于支付交易对价及中介机构费用。在募集资金到账前，上市公司将以自有或自筹资金进行支付。

是否构成重组上市/关联交易/重大资产重组

本次交易构成重大资产重组（资产总额、资产净额、营业收入均超过50%标准），构成关联交易（交易后信宸设施管理及其一致行动人持股超过5%），不构成重组上市（交易前后控股股东及实际控制人未发生变化）。

三、交易对方及差异化定价

交易对方明细表

交易对方	持股比例	支付总对价（万元）	支付方式	隐含100%估值（万元）	备注
信宸设施管理	48.2212%	58,848.6098	股份+现金	122,038.34	控股股东
北京信润恒	11.0221%	13,451.1121	股份+现金	122,038.34	一致行动人
上海信阗	8.8984%	10,858.9549	股份+现金	122,038.34	持股平台
上海信钺	1.0000%	1,220.3846	股份+现金	122,038.34	股权激励平台
上海信铼	2.5047%	3,056.4793	股份	122,038.34	持股平台
上海信磬	2.4147%	2,946.9455	股份+现金	122,038.34	持股平台
上海信钼	0.6965%	850.0758	现金	122,038.34	持股平台
上海生盈	0.3948%	481.8820	股份+现金	122,038.34	股权激励平台
合计	75.1521%	91,714.4440	-	-	-

注：各交易对方隐含100%估值 = 支付总对价 ÷ 该交易对方出售的股权比例，经计算均为122,038.34万元。

差异化定价判断表

差异维度	是否存在差异	具体表现	原因
估值差异	否	各交易对方隐含100%估值均为122,038.34万元	交易对价统一以标的公司评估值为基础协商确定
支付方式差异	是	上海信铼全部为股份对价，上海信钼全部为现金对价，其他交易对方为股份+现金	上市公司和交易对方市场化商业谈判的结果，为促进交易达成
支付时间差异	是	现金支付分三期：20%-20%-60%	结合交易审批进度和募集资金到账时间安排

本次交易存在支付方式和支付时间的差异化安排。支付方式差异主要系上海信铼合伙人董成田希望通过换股方式将原道威保安权益转换为上市公司股份，上海信钼合伙人白清苏因个人资金需求选择全部现金退出。支付时间差异系交易各方根据募集资金到位进度协商确定的分期安排。估值方面各交易对方无差异。

四、标的公司主营业务

产品体系

嘉信立恒的综合设施管理（IFM）服务分为三大板块：一是工作场景综合解决方案（2025年收入占比61.63%），涵盖安全与风险管理、环境清洁管理、设施设备运维、营养配餐管理、行政服务等综合性一站式服务；二是工作场景专项解决方案（收入占比31.99%），提供定制化的单项服务如安保、保洁等；三是工作场景创新解决方案（收入占比6.37%），包括大型活动安保、绿色节能（EMC合同能源管理）等特色增值服务。

核心技术

标的公司拥有多项质量认证体系（ISO41001设施管理体系、ISO9001质量管理体系等）、51项专利（含17项发明专利）、145项软件著作权。通过数字化运营平台（IFMatrix系统）实现工作高效协同，在绿色节能领域拥有智慧能源管理平台和零碳IFM解决方案能力。具备覆盖全国32个省级区域、200多个城市的综合服务网络。

客户结构

客户群体以工商业客户为主，覆盖半导体、生物制药、医疗、汽车与新能源、互联网等行业的头部企业。2025年前五大客户合计销售占比15.62%，客户集中度较低。报告期内中国大陆外销售收入占比从14.54%下降至11.72%，主要受香港地区政府项目收入阶段性回落影响。

资质和行业地位

嘉信立恒是全国设施管理领域的代表性企业，整合了杜斯曼、安锐盟、斯卡伊等优质IFM企业品牌。拥有保安服务许可证、劳务派遣经营许可证、建筑业企业资质证书等多项经营资质。行业地位方面，与特发服务、卓越商企服务、招商积余、万物梁行等共同构成国内IFM市场头部企业阵营。

行业规模与竞争格局

我国IFM服务市场空间从2020年的约5,000亿元快速增长至2024年的7,072.20亿元，预计2029年可扩大至接近万亿元，2024-2026年CAGR约14.07%。行业竞争格局分散，既包括嘉信立恒这样的专业IFM服务商，也包括传统物业企业转型者，以及世邦魏理仕、仲量联行等国际知名机构。行业呈现极度分散的市场特征，尚未形成市场占有率较大的全国性企业。（详见草案第九节/二）

五、标的公司财务数据

利润表

项目	2024年	2025年
营业收入（万元）	297,501.57	311,233.03
营业成本（万元）	259,760.45	275,178.71
营业利润（万元）	12,036.53	13,028.87
利润总额（万元）	11,801.51	12,984.25
净利润（万元）	8,555.41	9,783.32
归母净利润（万元）	7,353.26	8,886.52
剔除股份支付后净利润（万元）	11,716.85	11,787.09

增速分析：2025年度营业收入同比增长4.62%，净利润同比增长14.35%，归母净利润同比增长20.85%。净利润增速高于收入增速，主要系管理费用中的股份支付摊销减少（从3,161.44万元降至2,003.78万元）以及财务费用改善（利息收入增加）所致。剔除股份支付后净利润增速仅为0.60%，反映标的公司内生性盈利能力增长有限，与行业竞争加剧、毛利率小幅下降的趋势一致。

分产品收入及毛利率

业务分类	2024年收入（万元）	2025年收入（万元）	2024年毛利率	2025年毛利率
工作场景综合解决方案	180,867.77	191,817.31	11.57%	10.60%
工作场景专项解决方案	96,030.32	99,571.92	12.84%	11.69%
工作场景创新解决方案	20,586.14	19,828.10	21.92%	20.79%
合计	297,484.23	311,217.33	12.70%	11.60%

增速分析：综合解决方案收入同比增长6.05%，专项解决方案增长3.69%，创新解决方案下降3.68%。综合解决方案收入占比从60.80%提升至61.63%，显示客户从专项服务向综合解决方案迁移的趋势。毛利率整体下降1.10个百分点，各业务线毛利率均小幅下滑，与行业劳务成本上涨、服务价格面临下行压力的市场环境相符。

资产负债表

项目	2024年	2025年
资产总额（万元）	173,619.35	188,748.39
负债总额（万元）	71,557.65	63,758.63
所有者权益（万元）	102,061.70	124,989.76
归母所有者权益（万元）	88,724.12	122,872.45

增速分析：2025年末资产总额同比增长8.71%，负债总额同比下降10.90%，所有者权益增长22.46%。资产增长主要来自货币资金增加（从37,456.65万元增至51,065.29万元，+36.33%）。负债下降主要系其他应付款大幅减少（从17,509.05万元降至425.25万元），原因系股权收购款转入权益。资产负债率从41.22%下降至33.78%，财务结构改善明显。

现金流量表

项目	2024年	2025年
经营活动现金净流量（万元）	12,125.88	8,906.43
投资活动现金净流量（万元）	-3,281.64	-3,731.05
筹资活动现金净流量（万元）	-970.42	7,906.87
现金及现金等价物净增加额（万元）	7,888.91	13,055.41

增速分析：经营活动现金净流量同比下降26.55%，与净利润增长趋势背离，主要系经营性应收项目增加较快（应收账款从77,146.24万元增至80,116.60万元）。筹资活动现金净流量大幅转为正，主要系2025年新增短期借款8,485.90万元。投资活动持续为负，反映公司处于资本支出阶段。现金及现金等价物净增加额同比增长65.50%，整体流动性充裕。

六、资产评估

两种方法结果对比

坤元评估以2025年8月31日为评估基准日，对嘉信立恒股东全部权益分别采用收益法和市场法进行评估。

评估方法	账面价值（万元）	评估价值（万元）	增值额（万元）	增值率
收益法	95,803.36	124,000.00	28,196.64	29.43%
市场法	95,803.36	148,700.00	52,896.64	55.21%

两者差异24,700.00万元，差异率19.92%。最终以收益法评估结果作为最终评估结论，原因系市场法中价值乘数受可比公司股价波动影响较大，收益法能更科学、具体、客观地反映企业市场价值。评估增值的主要原因在于收益法反映企业账面和账外各项资源有机组合共同发挥效应创造的价值。

WACC关键参数

参数	取值	说明
无风险收益率	1.99%	10年期和30年期国债到期收益率平均值
无财务杠杆Beta	0.9804	选取南都物业、招商积余、中天服务、新大正、特发服务等5家可比公司平均值（剔除特发服务异常值）
有财务杠杆Beta	1.0020	D/E取可比公司平均值2.94%
市场风险溢价MRP	6.67%	沪深300指数2015-2024年几何平均收益率估算
企业特定风险调整系数	1.60%	综合考虑公司规模、业务多元化等因素
权益资本成本	10.27%	CAPM模型计算
债务资本成本	3.25%	1年期和5年期以上LPR平均值
WACC	10.05%	加权平均资本成本

收入预测明细

业务分类	2025年9-12月	2026年	2027年	2028年	2029年	2030年
大陆综合设施管理	88,563.81	277,886.68	297,338.74	315,179.07	330,938.02	347,484.92
大陆大型活动安保	3,078.86	5,454.53	5,454.53	5,454.53	5,454.53	5,454.53
大陆绿色节能	1,197.23	2,801.12	3,081.24	3,389.36	3,558.83	3,736.77
大陆其他增值服务	5,030.01	13,699.81	14,658.80	15,538.33	16,315.24	17,131.01
香港综合设施管理	11,823.46	40,490.83	44,135.01	47,224.46	49,585.68	51,073.25
香港其他增值服务	47.52	142.55	142.55	142.55	142.55	142.55
合计	109,740.89	340,475.52	364,810.86	386,928.29	405,994.85	425,023.03

收入增速：2026年同比2025年（年化）约增长2.65%，2027年增长7.15%，2028-2030年增速逐步放缓至6.06%、4.93%、4.69%。增速前低后高，主要受香港地区业务恢复预期驱动（禁制期2026年3月到期）。

敏感性分析

变动幅度	营业收入变动	毛利率变动	折现率变动
-10.00%	评估值88,600.00万元（-28.55%）	-	-
-1.00%	-	评估值91,900.00万元（-25.89%）	评估值140,400.00万元（+13.23%）
-0.50%	评估值106,300.00万元（-14.27%）	评估值107,900.00万元（-12.98%）	评估值131,700.00万元（+6.21%）
0.00%	124,000.00万元	124,000.00万元	124,000.00万元
+0.50%	评估值141,700.00万元（+14.27%）	评估值140,100.00万元（+12.98%）	评估值117,000.00万元（-5.65%）
+1.00%	-	评估值156,100.00万元（+25.89%）	评估值110,700.00万元（-10.73%）

评估值对营业收入和毛利率的敏感度较高，±1%的毛利率变动可带来约±26%的评估值波动，反映标的公司盈利能力对估值影响显著。

七、业绩承诺与补偿安排

本次交易无业绩承诺及补偿安排。

本次交易对方非上市公司控股股东、实际控制人或者其控制的关联人，也未导致控制权发生变更。因此，本次交易不属于《重组管理办法》规定必须设置业绩承诺及补偿的情形，可以根据市场化原则自主协商确定。

本次交易完成后，存在标的公司业绩无法达到预期的可能，由于交易对方未作出业绩承诺和补偿安排，可能对上市公司及股东利益造成一定的影响，提请投资者注意相关风险。

覆盖比例计算： 不适用（无业绩承诺）。

八、转让协议重要条款

分期支付安排

现金支付分三期： - 第一期：本次交易经上市公司股东会审议通过之日起5个工作日内支付20%； - 第二期：本次交易通过深交所审核之日起5个工作日内支付20%； - 第三期：标的资产交割日起30个工作日内或募集资金到账后（孰早）支付60%。

先决条件

协议生效条件包括：深交所审核通过并经中国证监会注册；国家市场监督管理总局经营者集中审查通过；上市公司股东会审议通过；标的公司股东会审议通过；交易对方内部决策程序审议通过等。

A组/B组不同安排

交易对方按性质分为两组： - 财务投资人组（信宸设施管理、北京信润恒）：锁定期12个月，有权向上市公司提名合计2名非独立董事但不谋求控制权； - 管理层/原股东组（上海信阗等6家合伙企业）：锁定期36个月（或分期解锁），实施穿透锁定和竞业限制义务。竞业限制期为持有标的公司股权期间及不再持有后2年。

九、并购前后上市公司财务对比

备考财务指标表

项目	2024年交易前	2024年交易后（备考）	2025年交易前	2025年交易后（备考）
资产总额（万元）	209,587.20	393,828.21	203,175.25	402,580.92
归属母公司股东所有者权益（万元）	120,671.85	161,193.62	121,196.85	175,357.51
营业收入（万元）	338,720.16	636,221.73	301,343.66	612,576.69
归属于母公司所有者的净利润（万元）	11,377.46	16,921.91	9,487.20	16,194.45
基本每股收益（元/股）	0.51	0.60	0.42	0.58
净资产收益率	9.45%	10.79%	7.76%	9.76%
资产负债率	40.00%	51.59%	37.51%	50.63%

交易完成后，上市公司营业收入规模将从约30-34亿元跃升至约61-64亿元，归母净利润从约1.13亿元/0.95亿元增长至约1.69亿元/1.62亿元。基本每股收益从0.51元/0.42元提升至0.60元/0.58元，交易具有增厚效应。资产负债率有所上升但仍处于可控水平。

商誉情况

根据备考财务报表审阅报告，截至2025年末，本次交易预计形成商誉53,047.26万元，交易完成后上市公司商誉合计为65,826.19万元，占合并后2025年末总资产的16.35%、净资产的33.12%、净利润的312.47%。商誉金额较大，未来需每年进行减值测试，若发生减值将对上市公司当期损益造成不利影响。

十、风险因素

交易相关风险

1. 收购整合风险：标的公司将成为上市公司控股子公司，双方需要在业务、资产、财务、人员、机构等方面进行整合，若整合不当可能带来管理冲突和业务冲突。

2. 未设置业绩承诺和补偿的风险：本次交易未设置业绩承诺及补偿安排，存在标的公司业绩无法达到预期的可能，可能对上市公司及股东利益造成影响。

3. 商誉减值风险：本次交易预计形成商誉53,047.26万元，占2025年净利润的312.47%，若标的公司未来经营状况恶化则存在商誉减值风险。

4. 标的资产评估风险：评估基于一系列假设及预测进行，若宏观环境、下游需求、成本费用等因素发生不可预期变动，可能导致评估结果与实际情况不符。

5. 审批风险：本次交易尚需深交所审核通过及中国证监会同意注册，取得批准的时间和结果存在不确定性。

6. 交易被暂停、中止、调整或取消的风险：可能因内幕交易、市场情况变化或交易各方无法就完善方案达成一致等原因导致交易终止。

标的公司相关风险

1. 市场竞争风险：物业管理行业竞争激烈，客户对服务要求日趋专业化、标准化，服务价格面临下行压力。

2. 劳务成本上涨风险：职工薪酬占主营业务成本比例达82.63%，工资水平不断上升将对盈利水平造成压力。

3. 社保及公积金补缴风险：报告期内标的公司未为部分员工缴纳社会保险和住房公积金。

4. 项目合同续期风险：部分客户需履行招投标程序，存在无法中标续期的风险。

5. 应收账款坏账风险：2025年末应收账款账面价值80,116.60万元，应收账款周转率有所降低。

6. 核心业务人员流失风险：物业管理属于轻资产行业，核心人员流失可能降低服务质量。

7. 劳动用工不合规风险：报告期内存在劳务派遣用工数量超出其用工总量10%比例的情形。

其他风险

1. 股价波动风险：股票价格受多种因素影响，本次交易审批需要一定时间周期，期间股价可能出现波动。

十一、合规性分析

本次交易符合《重组管理办法》第十一条各项规定： - 符合国家产业政策（物业管理属于鼓励类行业）和环境保护、土地管理、反垄断（已通过经营者集中审查）、外商投资等法律规定； - 不会导致上市公司不符合股票上市条件（社会公众持股不低于10%）； - 交易定价以评估结果为基础并经协商确定，定价公允； - 标的资产权属清晰，过户不存在法律障碍； - 有利于增强上市公司持续经营能力； - 保持上市公司在业务、资产、财务、人员、机构等方面的独立性； - 有利于上市公司保持健全有效的法人治理结构。

本次交易不构成重组上市（交易前后控制权未变更）。本次交易符合《重组管理办法》第四十三条、第四十四条、第四十五条、第四十六条、第四十七条等各项规定。

十二、协同效应描述

交易双方在PM和IFM领域各自具有独特性和代表性，在以下方面具有高度互补性和协同效应：

1. 业务领域协同：新大正服务对象以公共机构为主，嘉信立恒以工商企业为主，客户群体互补将使重组后上市公司客户结构更加优化。

2. 地域分布协同：嘉信立恒在华东长三角、华北环渤海湾、华南大湾区的业务布局恰好是新大正的薄弱区域，重组后全国化业务分布更加均衡。

3. 专业能力协同：嘉信立恒整合了杜斯曼、安锐盟等国际国内专业IFM公司，拥有纯正的IFM理念和专业技能，能够快速补强新大正在IFM业务的专业能力，帮助新大正在现有客户中挖掘IFM业务。

4. 数字化能力协同：嘉信立恒搭建的数字化运营平台可实现工作的高效协同，能提升新大正整体数字化运营水平。

5. 整合经验借鉴：嘉信立恒整合产业链的成功经验，为新大正未来在IFM领域的进一步整合扩张提供借鉴。

十三、分析师点评

以下为个人分析，不构成投资建议。

1. 战略转型的必然选择，但估值溢价偏高

新大正作为公建物业代表性企业，近年面临传统业务增长瓶颈——2025年营业收入同比下降11.04%，2024年归母净利润已同比下滑约29%。本次以约9.17亿元现金+股份收购嘉信立恒75.15%股权，隐含100%估值12.20亿元，对应2024年剔除股份支付后净利润11,716.85万元约10.4倍PE、2025年约10.3倍PE，低于可比交易案例均值18.63倍，表面看估值合理。但需关注：评估基准日净资产约9.58亿元，收益法评估增值率仅29.43%，对于一家IFM赛道"龙头"而言，增值率并不算高，反映评估师对行业竞争加剧、毛利率下行趋势（预测期毛利率从11.60%进一步降至10.93%）的谨慎判断。

2. 无业绩承诺是最大风险点

本次交易未设置业绩承诺及补偿安排，草案解释为"交易对方非控股股东、未导致控制权变更，不属于必须设置的情形"。但考虑到交易金额占上市公司2025年末净资产的75.68%、交易后商誉高达6.58亿元占净资产33.12%，完全有条件要求交易对方提供业绩担保。尤其值得警惕的是，交易对方中的财务投资人信宸设施管理（中信资本旗下）锁定期仅12个月，其通过本次交易获得约58.85亿元对价（含股票3.42亿股），一旦锁定期届满，若标的业绩未达预期，可能对二级市场股价形成压力。缺乏业绩对赌，投资者难以对整合效益形成合理预期。

3. 香港业务合规瑕疵修复有待验证

嘉信立恒香港子公司因员工法定福利缴款事项形成政府合规记录，导致2023年起在香港地区参与政府项目招投标受限制。虽然草案披露该禁制期将于2026年3月到期，且已将业务主体转向商业客户，但香港地区收入从2024年的43,264.46万元降至2025年的36,467.26万元（下降15.71%），占主营业务收入比例从14.54%降至11.72%。收入恢复假设构成收益法预测的重要支撑（2026-2030年香港收入预计从40,633.38万元增长至51,215.80万元），但实际恢复进度存在不确定性，需持续跟踪。

4. 备考商誉与支付结构的财务压力

交易完成后备考资产负债率从37.51%升至50.63%，商誉占净利润比例高达312%。虽然备考每股收益增厚（0.42元→0.58元），但需注意该增厚效应建立在募集配套资金成功发行的基础上（45,857万元）。若配套融资不达预期，上市公司需以自有或自筹资金支付现金对价，将进一步推升负债水平。此外，6.58亿元的合并商誉相当于每年约6,580万元的减值测试压力（按10%减值模拟），任何经营波动都可能对利润表产生显著冲击。

5. 协同效应的长期逻辑与短期挑战并存

从战略逻辑看，新大正切入IFM赛道具有合理性——行业CAGR 14%、市场规模数千亿元。但整合风险不容忽视：两家公司文化差异（国有背景公建物业vs.外资风格工商设施管理）、区域布局差异（中西部为主vs.东南沿海为主）、客户结构差异（政府机构vs.工商业客户）都需要长期磨合。嘉信立恒2024-2025年收入增速仅4.62%，明显低于行业增速，整合能否激活增长动能尚需观察。

核心跟踪指标： 1. 嘉信立恒香港业务2026年3月禁制期到期后的政府项目中标恢复情况； 2. 交易完成后每一会计年度的商誉减值测试结果及标的公司实际业绩vs.评估预测值； 3. 整合初期两家公司的核心管理人员流失率及客户续约率变化； 4. 2026年配套募集资金发行结果及实际融资成本； 5. IFM行业整体增速及公司市场份额变化（对标招商积余、卓越商企服务等）。

一句话总结： 战略方向正确但估值溢价偏高，无业绩承诺加大不确定性，建议密切关注整合进展及商誉风险。

结构化事实卡片

字段	受控取值	原文依据
支付方式	现金+股份	上市公司拟通过发行股份及支付现金方式购买交易对方持有的嘉信立恒75.1521%股权，以股份和现金支付交易对价的比例分别为50%和50%。（第一节/二）
差异化定价-估值差异	否	各交易对方的隐含100%估值均为122,038.34万元，不存在估值差异。（依据交易对方明细表计算）
差异化定价-支付方式差异	是	上海信铼全部为股份对价，上海信钼全部为现金对价，其他交易对方为股份+现金。（第一节/二）
差异化定价-支付时间差异	是	现金支付分三期：股东会通过后5个工作日内支付20%，深交所审核通过后5个工作日内支付20%，交割日后30个工作日内或募集资金到账后支付60%。（第七节）
分期支付期数	3	现金支付分三期支付。（第七节）
是否业绩承诺	否	本次交易对方未设置业绩承诺及补偿安排。（重大事项提示）
承诺净利润覆盖比例	不适用	本次交易无业绩承诺，无需计算。
业绩承诺期限	不适用	本次交易无业绩承诺，无需计算。
主要股东锁定期	12个月	信宸设施管理、北京信润恒自股份发行结束之日起12个月内不得上市交易或转让。（第一节/二）
收购比例	75.1521%	嘉信立恒75.1521%股权（对应2,306.9737万元注册资本）（重大事项提示）
最终评估方法	收益法	本次评估结论采用收益法评估结果...以收益法评估结果作为嘉信立恒设施管理（上海）有限公司股东全部权益的最终评估结论。（第六节/一）
评估增值率	29.43%	评估价值为124,000.00万元，增值率为29.43%。（重大事项提示）
是否构成重组上市	否	本次交易不构成重组上市。（第一节/三）
是否关联交易	是	本次交易后，交易对方信宸设施管理及其一致行动人北京信润恒将合计持有上市公司股份超过5%。根据深交所《股票上市规则》，本次交易构成关联交易。（第一节/三）
是否跨行业收购	否	标的公司所属行业为“K70房地产业-物业管理”，上市公司收购方行业为“房地产开发”（申万），均属于物业管理相关领域，草案明确属于上市公司的同行业。（重大事项提示）
收购方行业	房地产开发	根据已知信息，收购方行业（申万）为房地产开发。
标的行业	综合设施管理（IFM）	根据已知信息，标的行业为综合设施管理（IFM）。